美核电成本比较K8凯发登录中
总发电成本包括燃料•=…-□、资本和运营成本（资本成本可理解为每年增量投资●◆■•◇，资本支出下降 50●▽▷▷.9%▽■▪…△，在 2012 年达到峰值之前▷■。
针对日益恶化的经营环境▽…□，美国核电站通过各种手段开展自救…▷◁▽▼▲：一是在合理的安全监管条件下降低运营成本◁●◆；二是推动州政府出台相关低碳政策◇▷…，改善竞争环境△△•；三是调整资产组合并持续优化•▷▽•=。
2022 年美国核电发电成本达到 20 年以来最低值▷•○★，为 30◇◁.92 美元/MWh●▲•★▽，同比下降0△△…△◆▲.8%◇•…▷●，比 2012 年下降近 40%▲★，超过了 DNP 倡议设定的目标■★-◇◆•。
虽然两类电站的资本成本都有所增加▲◆，但燃料和运营成本都有所下降…★◆◇▷。运行多个核电站也能通过规模经济分摊成本=…▪。2022 年◇◇○=○◁，只有一座核电站的运营商的平均总发电成本为 32▼□◆•●●.60 美元/MWh◁◁○▼，而多座电站的运营商的平均总发电成本为30◇△◆▪▪•.45美元/MWh▷-○-□。
（2）资本成本近十年下降 50%-□-△。2012 年美国核电资本成本达到峰值•□□-▲，主要增长原因是-▽△▽“9•▽△◇.11★■□□=”和福岛核事故后延长核电站许可证=◆◇•▽◇、升级和安全维护相关的投资◇▷▼☆。自2012 年以来K8凯发登录○★，随着这些项目的完成▲○…▽☆△，资本成本下降了 50%以上▼★□☆○。2022 年资本成本较2021 年有所回升●•△□-△，主要是因为核电站正在完成在新冠疫情期间推迟的维护和升级项目▼○•。
其中--•◇★…，1）燃料成本•▲○•：美国燃料成本略低于中国★-=，主要系美国购铀价格较低所致▽•=▼=。2）运维成本◆•★▪-：中国核电和中国广核运维成本比较稳定◆▷●•，且具备低成本优势=…▪。考虑美国人工成本较高等因素影响◇=，CEG 运维成本约为中国 2 倍-=▼▷。3）折旧及摊销☆…☆：中国核电和中国广核每年折旧及摊销比较稳定△▲•=◁=，中国核电略高主要因两家折旧年限存在差异…•▲△△。
规模更大的电站更容易分摊成本■-。2022 年-•▪◁=，多机组的平均总发电成本为每兆瓦时28▪○●★▲.64 美元-▪▽◆，而单机组的平均每兆瓦时 41▼▼.08 美元◆○。同比 2021 年…●○•▪，单机组电站的平均总发电成本增加了 2●□☆….5%◁-，而多机组电站的平均总发电成本下降了 1▷▲▼•.5%◆△◆=▪。
2012年以前-◆=●•☆，美国核电站由于开展延寿和提高容量改造◆=▼，实施▲●▽■…-“9-▪◆☆-.11◇•◆△”事件和福岛核事故专项安全改进▼•-◁，忽略安全和成本的有效平衡○•-▽◆▷，核电发电成本在 2012年达到 44●□.57美元/MWh的历史顶峰•-▪■■。
从结构看□▪：2019-2023 年中国核电燃料成本/运维成本/折旧及摊销平均占比为 22%/39%/39%◇◁，中国广核燃料成本/运维成本/折旧及摊销平均占比为 26%/42%/32%▲△， 美 国 CEG 燃料成本/运 维 成 本/折 旧 及 摊 销 平 均 占 比 为13%/65%/22%▼★…。
分析中国核电◁-◇▷□K8凯发登录中、中国广核和美国 CEG 的度电成本K8凯发登录●-•，2023 年中国核电●△▪、中国广核度电成本约 0-▼○•▼◇.2 元/KWh▲☆●•…，而美国 CEG 约 0▲◆•.265 元/KWh…◇□•★◇。
（3）美国核电燃料成本较低-▼=☆美核电成本比较。燃料成本约占总发电成本的 17%▪★，2012年前燃料成本有所上升…◇★▷◆☆，主要是由于铀价上涨•▽……▷，2008 年价格达到顶峰▪◆○□。此后▪■-◇▼，铀矿价格多年来一直处于低位▪◇，一些公用事业公司也缩短了合同周期●■□▽▪▲。尽管 2020 年以来○•▽，由于新冠疫情和俄乌战争■□=，铀的价格有所上涨★◁★…，但美国自冷战后每年从俄罗斯进口低价铀◆☆◁▼▪，燃料成本仍然较低▪☆■▷△◇，购买铀的价格低于其他国家◇▪◆○。
美国 CEG 折旧及摊销存在波动▪■…，主要系 2020-2021 年公司计划提前退役个别核电机组带来一次性的折旧计提▲□■○■。
如维护性投资）▪○=▪☆…，资本支出增加 16-▽•◇….8%◁★□▪◇▲，其中 2022 年比2021 年的燃料成本下降 9●◁★•.7%△△▽▼…☆，燃料成本下降 41★=■▽□◆.4%◇…•-△•，运营成本下降 33•••★.4%……。自 2012 年以来◆•，核能总发电成本在过去十年中稳步增长★○-◆▲△。运营成本下降 3▪▲■-○.4%△■。
（1）DNP计划推动运营成本下降■◆▲□。核电运营成本括许可证▪=、安全▪▪、维护和人力等◇○▪。为了应对天然气革命的低价冲击▷•★●--，2016 年美国核电行业提出以-◇“降本增效■▲▲■”为核心目标的•■=“履行核电承诺▽•…-”行动计划(DNP计划)□△○□☆，提出了运营核电站各个领域的多项优化行动●◇，以降低核电站的各种运行成本•■▲…◁◁，总目标是到 2020 年实现美国核电行业总发电成本下降 30%（以 2012 年为基准值）▪▲。
此外▽◆■=◆，美国自 2005 年起设立保障燃料供应（AFS）计划■▷…○，通过稀释高浓缩铀作为储备▪△★，以确保在遭遇供应中断时核反应堆稳定运行☆■。然而◇-，考虑美国政府对俄实行低浓缩铀禁令••◁▽▼，地缘政治风险可能导致其燃料成本未来出现上升…•。
2•●○☆▽●.中国的核电度电成本低于美国▼▼△▽□，且仍具备下行空间△★•△，中国的核电度电成本较低◇☆▷■□，且中美成本结构差异较大▷◁。
对比 2022-2023 年•▷，美国 CEG 度电折旧及摊销仅为中国核电运营商一半左右□◆◆◆■，主要因为 CEG 几乎所有机组均进入延寿折旧◇▲◆。未来中国核电机组进入延寿期后▪◇•▷△◇，折旧具备下行空间○▲□◇▽○。假设度电折旧与美国 CEG 目前水平相当▷▲=，约 0◆☆■○.04 元/KWh◆•▷▷，总度电成本将下行 10-20%左右●☆△•▽。
